面对今年国内外形势的波诡云谲，如何看待四季度宏观形势与机遇成为许多投资人关心的话题。11月8日下午，博时基金在北京举办“把脉市场，科创中国”四季度投资分享沙龙，6位投研大咖出席并分享观点。 博时基金投资决策委员会专职委员于善辉首先就《四季度宏观形势展望及新时代特征下的资产配置》做主题分享，详解四季度投资机遇。 （于善辉做主题分享） 于善辉自2023年6月初加入博时基金，现任公司投资决策委员会专职委员。
于善辉投资经验丰富，超22年的从业经历几乎伴随着中国公募基金业的成长――自2001年从北京大学硕士毕业后加入天相投顾，历任分析师、金融创新部经理、总裁助理、副总经理、董事等多个重要职务，2012年加入民生加银基金，历任公司基金经理、副总经理，擅于从投研价值观、协同、机制等主线入手，打造精良的投研一体化框架，是FOF行业重要参与者之一。活动现场，于善辉亦分享了其多年投研经历、投研理念及市场机遇并回答媒体提问。 赋能权益投研，赚取时间复利和经济增长的红利 作为公募行业资深老将，谈及个人从业经历和职业路径，于善辉表示，“我一直认为公募基金是资产管理行业中非常具有竞争力、能够体现普惠金融属性的行业，很有前景，是朝阳行业及符合人民性的行业。过去25年的历史数据显示，权益基金平均年化回报达14%，债券基金平均年化回报约为6%，说明专业的投研管理贡献专业的收益。我认为，能用自己的专业来回报持有人和公众的信任是值得坚持去做的事情，所以职业路径一直都围绕公募行业展开。” 谈到加入博时基金的原因，于善辉认为，公募基金行业高度透明且强调专业化。“个人22年积累的职业经验主要在于选人、看人和帮人，这里的‘人’指的是基金经理和基金公司的投研人员，通过对投研的赋能，希望每位基金经理找到自己的能力半径，在市场的多变之中迭代自己的方法论，能变得更优秀，从而助力搭建符合大资管的平台模式――以平台为基金经理赋能，这也会更加适用于未来资产管理行业的发展。因此，以公司投资决策委员会专职委员的身份参与到博时权益的投研管理过程中。” 当谈到多年来形成的投资理念，于善辉表示，“坚持以中长期视角做优化配置，做长期正确的事情，赚取时间复利和经济增长的红利是投资最本源的目标。”“因为短期的东西很难预测。从资产配置的角度，会以跨周期、中长期维度，坚守基本面的底层架构。
很多时候，如果某一类资产超出平均回报水平，在欣喜的同时，还要保留一份敬畏。因为中国有中国的特色，需要按照政策维度理解市场和周期，用长周期的格局去完成整个资产配置。” 在这样的理念下，尽管过去20多年间穿越数轮牛熊的高峰低谷，于善辉依然对市场怀抱着乐观与坚定的信心，并建议大家重视政策和周期。 今年以来，A股市场涨跌起伏，面对当下市场，有媒体提出疑问，“经典的价值投资会不会失效？”于善辉笃定地回答，“我不认为价值投资会失效。由于目前市场更多是特殊阶段的减量博弈，进而导致的是价值挖掘阶段性的失效，但中长期不会。我们还是要坚守价值投资。”他笑言，“越努力，不应该是越赔钱。越努力，我们应该能赚出属于我们的阿尔法！” 关注顺周期下的高分红板块和高成长科技方向 进入2023年四季度，投资机会如何？于善辉首先分享了对新时代下的三个宏观特征变化的观察。他认为，过去全球化分工带来的低通胀、高增长的有利环境，正在过去；国内投资率向下，而海外投资率上升；地产及收入预期下的消费动能减弱。
展望四季度，于善辉认为，适当均衡基础上的“顺周期+成长”两头杠铃配置，配置方向为“复苏预期+中特估高分红+产业趋势”三大主线。首先，在复苏预期方面，围绕传统经济修复，关注石油石化、有色金属、煤炭、食品饮料等行业；围绕低估值成长方面，可以关注调整充分、中周期复苏的半导体/创新药等方向；二是中特估/高分红方向，一方面，中特估可结合分红，关注能源/金融/运营商/公用事业等方向；另一方面，中特估结合景气，关注数据要素/一带一路/先进制造等；三是在产业趋势方向，一方面，AI方面微观结构与性价比改善，关注应用端的创新进展；另一方面，主题投资活跃度仍高，关注人形机器人/卫星通信等领域的主题投资机会。 关于今年市场火爆的ETF，于善辉认为，ETF作为高效的投资工具，是构成组合里面很重要的一类资产。“事实上，所有的资产都是为了配置。ETF组合本身有三点好处，一是指数beta收益充分，二是交易效率高，三是流动性相对更好。但是同样有劣势，过去一段时间，主动权益基金超额收益较少，但若主动权益类超额收益增多，ETF优势将减弱。这说明我们不能仅满足于现实的既有表现，需要展望未来，进行专业价值挖掘和价值发现。” 此外，活动现场，博时基金权益投资四部基金经理赵易分享《2024，静待科技浪潮的黎明破晓》，回顾了2023年科技板块表现――主题特征明显、内部结构呈现分化，并展望2024年科创投资机遇；指数与量化投资部投资总监赵云阳以《拥抱科创大时代，一键布局硬核科技》为题，分享了科创100指数ETF的投资机遇；
圆桌论坛环节，指数与量化投资部投资总监赵云阳、投资副总监兼基金经理万琼、基金经理杨振建共同探讨“央国企资产重估与海外资产配置展望”。
